二、股权自由现金流量折现模型

（一）补充知识：管理用报表简介（听5-10遍理解记忆）

【说明】补充的部分内容，稍微超过了教材深度，这是由于教材内容不完整深入所致。但是这样讲解更有利于后续股权自由现金流量和企业自由现金流量的理解，也更有利于大家应对复杂的综合题，后续讲解教材内容时不会拓展，会死扣教材。

1.管理用报表基本思想

工业企业核心竞争能力应该来自于经营活动，也就是自己的主业；而不是靠金融活动投机，正常的生产企业应该金融相关的业务应该是融资以为经营活动提供资金。但是传统报表的资产负债表、利润表和现金流量表都没有能够有效区分这两类业务对企业的贡献，从而难以更准确的把握企业的经营情况和获利能力。

将资产负债表、利润表和现金流量表的业务都区分为经营和金融两类，从而形成了管理用报表。

2.管理用资产负债表

（1）经营资产与金融资产的划分

【货币资金】货币资金如果要严格分解多少比例属于经营性资产，需要判断经营性活动需要多少货币资金，可以采用计算最佳现金持有量，方法包括成本分析模型、存货模型和随机模型。2021年延期考试题目提供了最低现金持有量，然后采用随机模型计算最佳现金持有量，由于整个资产评估师考试没有介绍最佳现金持有量，题目中给出了计算公式。另外还可以简单说明最佳现金持有量占收入的比例为多少来计算最佳现金持有量。超出资金现金持有量的现金就是金融资产。

类似的可以计算存货、应收账款、应付账款的最优持有量，最优存货采购批量价值的一半就是最优存货，日赊销额乘以收账期就是最优应收账款。也就是这些项目占用资金不用资产负债表的平均值，而采用最优决策方法计算。

（2）经营负债与金融负债的划分

【说明】以上对资产负债表中资产、负债归属于金融还是经营活动，是一般规律，但是要注意：

（1）将传统财务报表调整为管理用财务报表时，应根据企业的业务活动性质划分经营活动和金融活动。一般规律仅为展示管理用财务报表体系，并不代表财务报表各项目的性质划分必然如此。编制管理用财务报表时，还需具体情况具体分析。

（2）对应收股利、递延所得税资产、递延所得税负债，我讲解的时候根据形成来源于金融资产还是经营资产做了区分，考试的时候如果没有非常明确的说明时，还是保守按照经营资产、负债处理。

（3）应付股利视作了金融负债。

（4）考试的时候，要仔细阅读题目说明，是否有对某个项目比较明确的表示属于金融活动或者经营活动。如果有具体说明，就按照题目要求处理；如果没有，就按照根据讲义总结的一般规律的来处理。